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| 機(jī)械行業(yè)：關(guān)注業(yè)績(jī)環(huán)比改善及催化劑事件 |
| 發(fā)布時(shí)間：2009/6/2 10:14:00 來源：鑫泰科技 發(fā)布者：manni123 |
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機(jī)械行業(yè)整體評(píng)級(jí)維持“中性”,推薦兩個(gè)子行業(yè):工程機(jī)械和鐵路設(shè)備。
制造業(yè)景氣度:4月PMI指數(shù)繼續(xù)小幅反彈。預(yù)計(jì)5月PMI指數(shù)或?qū)h(huán)比回落。我們傾向于認(rèn)為產(chǎn)成品庫存指數(shù)是順周期波動(dòng)的,目前的庫存水平已經(jīng)回到06年的低位水平,庫存持續(xù)的低位波動(dòng)也說明企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)的意愿不強(qiáng),對(duì)價(jià)格迅速回升的預(yù)期不高。
前瞻性指標(biāo):4月人民幣新增貸款大幅回落。M2增速與固定資產(chǎn)投資增速之間的關(guān)聯(lián)度較高,但是我們傾向于認(rèn)為信貸的回落是貨幣供應(yīng)量增速回落的前奏。4月份信貸數(shù)據(jù)的回落已經(jīng)基本驗(yàn)證我們前期的觀點(diǎn),我們預(yù)計(jì)隨著信貸增速的回落,未來貨幣供應(yīng)量以及固定資產(chǎn)投資增速將不可避免的出現(xiàn)高位回落。
工程機(jī)械行業(yè)投資策略:投資具有戰(zhàn)略和管理優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。我們預(yù)計(jì)由于去年高基數(shù)和季節(jié)性因素的影響,四、五月工程機(jī)械銷量將出現(xiàn)同比、環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)的情形,因此股價(jià)在短期缺少上漲的催化劑,但是仍堅(jiān)持盈利情況逐季好轉(zhuǎn)的判斷,利潤(rùn)復(fù)蘇還取決于公司對(duì)價(jià)格、存貨的管理水平,從季報(bào)來看三一重工[25.15-4.30%]、柳工[17.30-1.48%]略勝一籌。
維持鐵路設(shè)備5-6月跑贏大盤的觀點(diǎn)。隨著機(jī)車以及橋梁支架和高鐵扣件等項(xiàng)目的陸續(xù)開標(biāo),我們預(yù)期6月份鐵道部將重啟貨車招標(biāo),招標(biāo)量約2.8萬輛,受益客運(yùn)專線建設(shè)和動(dòng)車組制造的中國南車[4.55-1.30%]和時(shí)代新材[13.97-1.62%]值得長(zhǎng)期看好,但上半年深受貨車訂單下滑影響的晉西車軸[18.20-1.94%]短期反彈機(jī)會(huì)可能更大。
機(jī)床行業(yè)投資策略:“抓小放大”。由于上半年制造業(yè)整體盈利是負(fù)增長(zhǎng),加之產(chǎn)能過剩,因此傳統(tǒng)機(jī)床需求下降明顯。雖然四月份機(jī)床銷量環(huán)比回升,但是由于價(jià)格下降,毛利率復(fù)蘇有限。關(guān)注下游需求條件變化創(chuàng)造出的對(duì)一些專用機(jī)床的新增需求,預(yù)計(jì)法因數(shù)控[14.15-3.41%]、華東數(shù)控[18.04-2.12%]、齊重?cái)?shù)控二季度業(yè)績(jī)環(huán)比有較大增長(zhǎng)。 |
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